🔍
Шаг 1: Забудьте про «IT» как отрасль. Думайте категориями IT — это не одна отрасль. Это три разных мира:
КАТЕГОРИЯ | ПРИМЕРЫ | ГЛАВНЫЙ ДРАЙВЕР | ЧТО СМОТРЕТЬ В ПЕРВУЮ ОЧЕРЕДЬ |
Экосистемы | Yandex, VK, Ozon | Масштаб → Монетизация | LTV/CAC, GMV, доля рынка, ARPU |
Инфраструктура | МТС, Ростелеком, МГТС | Госзаказы + Дивиденды | EBITDA-маржа, долговая нагрузка, FCF |
B2B-софт | ABBYY, 1С, Циан* | Операционная эффективность | Рост выручки, клиентская ретенция, SaaS-модель |
*Циан — условно B2B, хотя и для конечных пользователей. Суть — продает доступ к данным/инструментам.
👉 Ваш первый вопрос: в какой из этих трех корзин попадает компания? От этого зависит, какие драйверы для нее критичны.
📈
Шаг 2: Выберите свой горизонт — и подберите драйвер под него Не все драйверы работают одинаково на разных временных отрезках.
ГОРИЗОН | ГЛАВНЫЙ ДРАЙВЕР | ЧТО ИСКАТЬ В ОТЧЕТАХ | ПРИМЕРЫ |
1–2 года | Делевередж + Дивиденды | Снижение Net Debt/EBITDA, рост payout ratio | МТС, Ростелеком |
3–5 лет | Рост эффективности (AI, 5G, R&D) | Снижение себестоимости, рост маржи, capex в R&D | Yandex, VK, ABBYY |
5+ лет | M&A + Включение в индексы | Анонсы сделок, изменение состава IMOEX, RTS | Ozon, VK, МГТС |
💡 Совет: Если вы инвестируете через ИИС или на долгий срок — смотрите на M&A и эффективность. Если хотите стабильный доход — на делевередж и дивиденды.
🧩
Шаг 3: Разберите драйвер на составляющие (на примере AI) Фраза «рост за счет AI» ничего не значит. Нужно спросить:
Где именно AI влияет на финансовые показатели?
Снижает издержки? → Ищите в отчетах: «снижение OPEX на X% благодаря автоматизации»
Увеличивает выручку? → Ищите: «рост ARPU в рекламе благодаря таргетингу»
Улучшает retention? → Ищите: «снижение churn rate на Y%»
📌 Пример: У Yandex в отчетах за 2023 было: «AI-алгоритмы снизили стоимость доставки на 18% в Яндекс. Лавке». Это — конкретный драйвер. Не «AI вообще», а «AI в логистике → снижение издержек → рост маржи».
📊
Шаг 4: Сопоставьте драйвер с мультипликатором Не смотрите на P/E в вакууме. Связывайте его с драйвером:
ДРАЙВЕР | КАКОЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР СМОТРЕТЬ | ПОЧЕМУ |
Рост эффективности (AI) | EV/EBITDA или P/S | Прибыль может быть еще нестабильна, но выручка и маржа растут |
Делевередж | Net Debt / EBITDA+P/B | Балансовая стоимость растет по мере снижения долга |
Дивиденды | P/E+Dividend Yield | Стабильная прибыль → стабильные выплаты |
M&A | EV/Sales+LTM Revenue Growth | После сделки резко растет выручка, но EBITDA может проседать временно |
📊 Шаг 4: Сопоставьте драйвер с мультипликатором
Не смотрите на P/E в вакууме. Связывайте его с драйвером:
⚠️ Ozon с EV/EBITDA -3.08 — это не «плохо». Это значит: компания вкладывается в рост. Смотрите EV/Sales и темпы роста выручки. Если выручка растет на 60%+ — это нормально.
🧭 Шаг 5: Постройте свою матрицу выбора (пример для 2024–2025)
Создайте простую таблицу в Excel или на бумаге:
Компания | Категория | Главный драйвер | Горизонт | Ключевой показатель | Текущее значение | Тренд |
МТС | Инфраструктура | Дивиденды + 5G | 1–3 года | Dividend Yield | 9.2% | ↗️ |
Ростелеком | Инфраструктура | Делевередж + B2G | 1–2 года | Net Debt / EBITDA | 2.1x | ↘️ |
Yandex | Экосистема | AI → эффективность | 3–5 лет | OPEX / Revenue | 42% | ↘️ |
Ozon | Экосистема | Рост GMV + M&A | 5+ лет | GMV YoY growth | 78% | ↗️ |
ABBYY | B2B-софт | SaaS-переход | 3–5 лет | Recurring Revenue % | 68% | ↗️ |
✅ Ваша цель — найти 3–5 компаний, где драйвер совпадает с вашим горизонтом, а показатель устойчиво улучшается.
🧠 Бонус: 3 вопроса, которые отсеют 90% шума
Перед покупкой задайте себе:
1. Какой ОДИН драйвер в ближайшие 2 года окажет наибольшее влияние на эту компанию?
(Если не можете ответить — не покупайте.)
2. Как я буду измерять успех этого драйвера? Какой конкретный показатель?
(Если нет KPI — это не драйвер, а слоган.)
3. Что должно произойти, чтобы я продал эту акцию?
(Например: “Если GMV перестанет расти быстрее 30% год к году” или “Если диведентная доходность упадет ниже 7%”.)
📚 Где брать данные:
Отчеты компаний → IR-разделы на сайтах (ищите “консолидированная отчетность IFRS”)
Презентации для инвесторов → раздел “Investor Relations” → “Presentations”
Скринеры → СберИнвестор, TradingView (фильтр по отрасли “IT”)
Новости M&A → РБК Quote, Ведомости, Kommersant
📌 Итог:
Выбирать IT-акции по драйверам — значит смотреть не на заголовки, а на бизнес-механику.
Где деньги? Где рост? Где риск?
Ответы — в драйверах. А не в P/E.
(Приведенная статья не является инвестиционной рекомендацией!)
